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熱烈祝賀四川云匯家圓網絡科技有限公司成為致遠企業新生態會員!

2019年9月17日,高能致遠公司與四川云匯家圓網絡科技有限公司簽訂合作協議,正式加入致遠企業新生態。雙方將從融資對接、資源拓展、企業家培訓等方面展開合作。

關于“舍付”
舍付(Safe Pay)是四川云匯家圓網絡科技有限公司旗下的第三方移動支付平臺,免費提供房屋裝修及建材家居行業安全、專業的支付解決方案,致力于提高行業公平交易,旨在為房屋裝修及建材家居行業提供第三方資金保護,確保項目資金安全、質量安全、效果安全與服務安全。

關于“致遠企業新生態”
致遠企業新生態致力于為行業領軍企業、快速發展企業及中小型企業打造新型生態系統,由一系列緊貼時代前沿的新業務、新模式的生態圈活動構成,主要面向企業高管和金融精英人士。新生態依托于四大資源,以資本為核心,推出八大系列產品和服務。作為實現產業和金融有機結合的載體,促進產業的快速發展,構建可持續共贏的協同生態。
新生態資源方曾幫助600余家企業實現總規模600億以上融資,超過90家企業在境內外資本市場上市。通過精心構建的平臺和載體,新生態將向更多企業分享得失經驗,介紹最新趨勢,爭取境內外資本支持,助力優秀企業實現產業夢想。
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致遠企業新生態介紹

致遠企業新生態
致力于為行業領軍企業、快速發展企業及中小型企業打造新型生態系統,由一系列緊貼時代前沿的新業務、新模式的生態圈活動構成,主要面向企業高管和金融精英人士。新生態依托于四大資源,以資本為核心,推出八大系列產品和服務,作為實現產業和金融有機結合的載體,促進產業的快速發展,構建可持續共贏的協同生態。
新生態資源方曾幫助600余家企業實現總規模600億以上融資,超過90家企業在境內外資本市場上市。通過精心構建的平臺和載體,新生態將向更多企業分享得失經驗,介紹最新趨勢,爭取境內外資本支持,助力優秀企業實現產業夢想。
新生態主旨

以“四梁八柱”為支撐,打造綜合服務平臺。

聚焦服務:幫助成員業務拓展獲得高質量資源。

聚焦資本:幫助成員在發展不同階段獲得資金支持。

四個主要資源

政府支持、社會基金集群

國內頂級投資機構

金融機構集群、上市公司集群

大學集群、科研院所集群

八大產品系列

財富管理

上市直通車

致遠培訓與教育

致遠學院是中國(綿陽)科技城基金小鎮旗下商業精英培養機構及金融人才培訓中心。學院依托中國(綿陽)科技城,通過國內外著名大學的師資力量、金融投資集團等資源向優秀的青年精英、企業家開放多種金融及企業管理相關的學習資源。

學院通過“校地企”三方密切合作,將前沿學術理論和實戰經驗相結合,開展企業管理及金融人才的培訓,促進經營管理和金融專業知識的傳播;同時推動“人才儲備庫”的建立,加強企業和優秀人才的雙向選擇,力爭到2025年精英人才5000名以上。

基金孵化及母基金

銀企直通車

銀企直通車是融資企業一站式對接銀行機構的交流平臺,在這里企業將一次對接多家銀行及擔保公司專員,獲得一對一的咨詢指導、開戶授信、融資擔保等服務,讓企業的銀行融資通道更加寬闊。通過銀企直通車的平臺儲備銀行資源,可增強企業在發展過程中的資金風險承受能力。

市場選擇、管理課程及咨詢服務

管理規模倍增器??? ? ? ? ? ? ? ?

阿爾妮塔項目優選器

作為國內首個人工智能創投機器人,阿爾妮塔為創投行業的項目篩選建立客觀評價標準,致力于通過預測分析與數據可視化的方式提供專業的創業投資市場咨詢服務,具備解讀行業趨勢及項目發展情況,輸出結構化的全網投融資數據,協助項目盡調及投資決策等功能,目前在PC端與移動端均已開放服務。
如何參與

新生態會員

適合擁有專業服務能力(會計審計、顧問服務、培訓服務、盡調服務、評估服務等),希望通過高能致遠開展業務的企業和人員;希望借助企業新生態拓展業務,發展客戶的企業和個人;需要專業服務,缺乏專業研判能力的企業。

城市合伙人

全身心投入會員發展,有一定社交資源和活動組織能力,年齡與性別不限。

首批發展城市:成都、綿陽、西安、貴陽、長沙等中西部城市。

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綿陽基金小鎮協同金融街企業家俱樂部召開深圳合伙人會議

8月28日,金融街企業家俱樂部(以下簡稱“俱樂部”)創始人、理事長董春平,高能致遠董事長、俱樂部深圳理事長李海濤在深圳召開了俱樂部深圳合伙人會議。
董春平從平臺資源、活動形式、發展方向、業務板塊、合作方式等多方面對俱樂部進行了詳細介紹。?
? ? ? ? ?作為俱樂部深圳理事長,李海濤強調了平臺的資源優勢,借助俱樂部超過300家上市公司及6000家金融企業,入會企業可以有效對接海量資本和項目等。同時,李海濤對高能致遠公司及綿陽基金小鎮進行了介紹。參會企業代表逐一自我介紹后,積極探討合作方式。隨后李海濤與各企業代表深入溝通,了解各方業務需求并詳細解答俱樂部及入駐綿陽基金小鎮等相關問題。

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中國企業海外上市暨境內外資本對接座談會圓滿召開!

2019年9月9日,由中國(綿陽)科技城基金小鎮與綿陽市工商聯合會、綿陽市金融工作局、綿陽市科技局、涪城區金辦、綿陽市新三板學院企業家協會等共同舉辦的中國企業海外上市暨境內外資本對接座談會圓滿結束!
參會人員有綿陽市工商聯副主席王華明,高能致遠公司執行董事兼總裁李海濤,綿陽市新三板企業家協會秘書長、 新三板學院院長周韜,新三板學院秘書長賈軍,英國投行資深保薦人Ray Zimmerman等。參會企業有奇石緣科技、杰邦科技、微億聯、中科創想、四川科萊電梯等。

會上,綿陽市工商聯副主席王華明致辭道,科技城基金小鎮作為科技城集中發展區的重要推動力量,要充分發揮綿陽產業優勢,幫助搭建綿陽優質企業與資本對接合作平臺,配合相關政府部門促進綿陽經濟建設快速穩定發展。新三板學院院長周韜示,綿陽的優秀企業愿意積極對接海內外資本市場及海內外基金,希望基金小鎮充分發揮基金集群資源和專業化運作的優勢,著力解決困擾企業融資難題。
高能致遠執行董事兼總裁李海濤講解了高能致遠企業新生態的“四梁八柱“,包括企業新生態主要資源、? 八大產品以及聚焦企業發展所需的資本為核心等。分析了企業海外上市選擇相關內容,囊括了中國企業海外上市概況、 以及面臨的問題、? 如何等。最后,闡述了基金小鎮入駐基金投資方向,歡迎企業參與海外資本對接,擴展融資渠道和持續融資能力, 引領企業家樹立際資本市場視野。

英國投行保薦人Ray Zimmerman講到,在國內相對開放的經濟市場下,愿入駐綿陽基金小鎮的優質基金、企業積極開拓國際業務,把握機遇,推進綿陽和倫敦的經濟合作。
觀看直播綿陽相關報道。
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7月24日,綿陽基金小鎮陪同綿陽市委常委、副市長楊學寧赴天府國際基金小鎮調研

7月24日上午,綿陽市委常委、副市長楊學寧一行赴成都天府國際基金小鎮調研。高能致遠公司執行董事兼總裁李海濤、高能致遠公司市場經理鐘庸陪同調研。

成都天府國際基金小鎮總經理譚嘯陪同楊副市長一行參觀小鎮展廳。隨后,在成都天府國際基金小鎮召開座談會,雙方進行了深入交流。

會上,成都市地方金融監督局副局長羅峰介紹了成都市金融環境及成都天府國際基金小鎮的戰略定位。成都天府國際基金小鎮董事長姜濤、成都天府國際基金小鎮總經理譚嘯分別就小鎮的發展方向及運營模式展開發言。

高能致遠公司執行董事兼總裁李海濤也就綿陽基金小鎮的建設情況和未來規劃進行了詳細介紹,并在引導支持兩地金融機構跨區域發展、金融資源共享合作、人才培訓合作等方面的合作與成都天府國際基金小鎮展開討論。

最后,綿陽市委常委、副市長楊學寧進行了總結發言。他希望雙方優勢互補,互利共贏。全面推動成綿陽兩地在金融要素市場,多層次資本市場,金融風險防范等領域開展深層次,高水平的金融合作交流,促進資本資源,人才信息等生產要素在兩地優化配置、合理流動,實現金融業繁榮發展。

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GP求生記:無錢可投,一些基金正銷聲匿跡

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轉型,又能否解救當下眾多機構對資金渴望的燃眉之急?

文丨馮穎星

來源丨投中網

林峰明顯覺得,2019年以來,VC圈的各種社交活動比之前少了許多。

一些之前還在這個圈子里談天論地的投資經理們突然不見了。即便投資人私下聚會,也直言“沒得投”。還有一小撮人,偶爾會悄悄打探“你們的Carry分了么?”

相比一線投資經理,機構的IR卻在四處打探,“有沒有相對寬松的地方引導基金引薦?”

入行4年,作為投資人的林峰第一次真切感受到,早兩年的“傻錢”、“熱錢”清退,一度因返投限制,投資機構不愿意拿的地方引導基金成了各家都要爭搶的香餑餑。甚至不惜更換、拓展投資賽道來迎合引導基金的訴求。

轉型,又能否解救當下眾多機構對資金渴望的燃眉之急?

無錢可投,一些基金正銷聲匿跡

雖站在整個創投行業的上游,但VC端的創業無疑是所有創業中最難的一環。這個行業獨特之處在于,VC的商業模式與初始資金高度相關,募資是進入這個行業面臨的最大考驗。

從初出象牙塔到做到國內某知名VC投資副總裁,王浩用了4年左右的時間,也投出屬于自己的明星項目,一路順風順水。2018年開始,他另起爐灶創立了一家新基金,卻在募資過程中遭遇了一系列挫折。花費一年多時間,王浩僅募到5000萬美金。同步啟動的人民幣基金募集,收效慘淡,遂而終止。

王浩的處境或可看作當前VC/PE市場的微觀縮影,募資難的現狀已經持續了20多個月。

CVSourse投中數據顯示,2019年上半年,共有419支基金進入募資階段,同比下降33.17%,目標募資規模達1019.59億美元,同比驟降76.06%。與此同時,機構募資兩極化的情況愈發明顯。在2019年上半年完成的募資的271基金中,有12支基金募資規模超10億美元,數量占比雖不足1.5%,但募資總額卻高達308.08億美元,占2019年上半年募資總額的56.59%,腰部和尾部機構的壓力可想而知。

來源:CVSource投中數據,7月重點VC/PE募資,地方引導基金、母基金、社保基金、險資等為重要組成部分

“募資壓力太大。”不止一位投資機構的IR向投中網慨嘆。

“一只基金能否募到錢,并不在于機構IR與LP的關系有多熟,過往業績、基金體量、合伙人在行業內的聲譽,都是能否募到錢的決定性因素。”深圳某機構創始合伙人白賀對投中網表示,“一家機構如果想募到錢,手里至少要儲備數百家LP資源。”

現實是,多數VC的LP儲備量,往往只有幾十家。

“單筆能拿出5000萬元的機構也就幾十家。”白賀向投中網感嘆。

募資兩極化劇烈下,甚至,一部分機構已銷聲匿跡。

投中網走訪多家GP得知,國內某成立近4年的早期機構, 2019年上半年以來,投資經理頻頻離職,當前還能看項目的投資經理僅剩1位;某垂直領域機構,截止2019年6月,整個基金所有員工加起來僅剩6位,當前,該機構已全然轉型,轉向所關注領域的第三方服務公司。

此外,裁撤投后、PR、市場等后臺員工,早已不是這個行業的新鮮事。

有投資人向投中網坦言,資產管理規模5億元以下的小基金正在銷聲匿跡。

白賀給投中網算了一筆賬,“假設某GP資金管理規模是1億元,每年的資金管理費是200萬元,這200萬元還要周轉整個公司一年內的全部開銷;而成立三年內的基金還沒迎來第一個集中退出期,這時只能珍惜彈藥,過苦日子。”

個人LP集中退場,引導基金受寵

沿著募資難度加大的現狀追根溯源,風險投資領域的合規性越來越高,持牌難度也越來越大,全國投資屬性的新企業注冊通道已全面關閉。

“‘傻錢’已經很難找了。”北京某機構投資副總裁對投中網表示,“許多中小機構早先都依賴于高凈值LP,但是‘野生’LP幾乎都在行業內吃過虧,在經歷了幾輪市場狂熱之后,發現股權投資并非如想象中那么賺錢,有的五六年前投資的項目現在還沒有退出,直接影響到投資的熱情”。

此外,受資管新政的影響,個人LP準入門檻提高,又對部分LP進行了削減。有投資人向投中網表示,科創板開閘之后,余下的經過市場教育的高凈值個人LP開始往科創板或者債權資產的遷移。

事實上,從當下募資渠道來看,地方引導基金、國有產業基金彈藥最充足已是行業公知。

銀行、信托盡管資金量充足,但由于市場監管趨嚴,金融機構的募資渠道并不順利,這類金融機構LP也難以持續提供金融供給。CVSource投中數據顯示,2019年上半年募資完成的基金中,金融機構LP大約只占10%。

相對而言,FOF的資金在已經完成募資的機構占比中,從2017年上半年的7%增長至2019年上半年的12%,但這部分資金卻是為頭部GP準備的,跟絕大多數中小基金毫無關系。

地方引導基金成為機構募資熱門瞄準對象,這與早兩年大相徑庭。

“之前提起地方引導基金,市場都有些嫌棄,因為限制太多,還要顧及返投比例。現在有募資壓力的合伙人見面就打探地方引導基金資源,我們的新基金也選擇把地方引導基金的額度加到最滿。”白賀對投中網表示。

投中網了解到,北、上、深、浙等一線城市及省份的地方引導基金返投比普遍偏高,盡管部分區域返投比例甚至近2倍,也依然攔不住GP的熱情。

另一個利好是,社會資本募集難度系數加大,成為地方引導基金出征的好時機。盡管從2017年開始,地方引導基金的數量與規模增速略有放緩,但政府出資額不斷提高已成了不爭的事實。當前,多數地方引導基金在單個基金中的出資比例平均約占20%-30%,深圳天使投資管理基金甚至對于子基金的出資最多可加到40%,并將超額收益給予100%的讓利。

相關政策也在進行調整優化。2019年7月30日,上海市政府下發《關于促進上海創業投資持續健康高質量發展的若干意見》,指出要發揮各類政府投資基金的引導帶動作用,豐富募資渠道,持續優化政府投資基金管理和服務模式。無疑給當地引導基金的扶持力度又助推了一把。

拿到30%的錢,剩下70%依然募不到

地方引導基金資金充沛,但對GP的篩選也極為嚴格,GP團隊素質、過往業績,以及投資策略是政府引導基金評估子基金的三大主要指標。投資策略里,又極為看重子基金的賽道。

某早期投資機構IR告訴投中網,“一二線的地方引導基金多數只投科技創新的GP和對產業型GP,對于消費、文娛等領域,則認為更應該是社會資本進行推動。畢竟地方引導基金首先要體現的還是引導意圖,出資渠道對他們來講至關重要。”

于是,一些優質的老牌投資機構依然還是LP的爭搶對象。此前,在接受投中網采訪時,南京創新投資集團(南京市政府引導基金管理機構)總經理范源表示:“‘資本寒冬’一定會引發行業洗牌,頭部效應明顯,這對母基金而言是個機會,優質的團隊還是靠‘搶’。”

但并非所有的地方引導基金都能“暢銷”,比如,山東某地級市政府引導金,返投比1:2,鮮有一線機構問津;再如一些地方引導基金也期望所投GP能與本地產業相結合,面臨一些可選擇的GP不足的境況,如手握960億元的河南農開產業基金投資有限責任公司,寄期望與資本能與農業相結合,盡管返投比例1:1.1,但可供選擇的GP并不多。

但從另一個角度考量,盡管在募資中,地方引導基金的配比多可達到30%,多數能夠拿到引導基金錢的機構都會選擇將FOF資金配比的額度加到最滿,但對于GP而言,剩下的70%的募資壓力仍在。

深創投前總裁孫東升曾公開指出,GP的社會化募資壓力較大,很多基金因為達不到要求而夭折,導致政府引導基金的投資變成“無效”。

GP求生:“為拿引導基金的錢,天天糾結是否轉型”

地方引導基金對GP的喜好也直接影響到了GP的投資策略。上述機構IR透露,“甚至有機構為了拿到地方引導基金的錢,糾結是否要進行轉型。”

不管是否受到LP構成的直接影響,當前的VC市場,機構內部的“自我革命”正在悄聲上演,最明顯的便是賽道的轉型。

“2019年,所有看文娛的人都來看教育,所有看其他行業的人都來看消費,剩下的人基本都在科技。”此前,峰瑞資本創始合伙人李豐向投中網表示,“我們之前在看的賽道突然一下子多了好多人。”

拿不到政府的錢怎么辦?小基金也有小基金的活法,比如投資市場核心消費品牌的某早期基金,資金進駐一年有余,便開始考慮退出。

“對一個還在成長期的項目來說,大機構的過早退出會影響市場對該項目的投資信心。小基金就沒有這方面的顧慮,我們先按節點退出一部分,回籠資金,降低風險,也能夠有富余資金去投其他項目。”該項目投資人告訴投中網。

Keep美國鼻祖Peloton即將上市,解密估值暴增的秘密

文章來源【綠專資本集團】

近日,Peloton向SEC遞交的上市文件顯示,預計籌集資金規模至少為五億美元,計劃于納斯達克交易所上市,代碼為PTON,高盛、美林銀行為主承銷商。

Peloton成功的秘密之一是它的模式,作為運動設備+互聯網的成功結合,它是如何從一個賣跑步機的健身器材硬件廠商跨域到媒介的呢?

科技改變傳統行業

Peloton是一個互聯網運動設備制造商和服務平臺,它主要是通過自產自銷的定制健身硬件配合互動顯示屏讓用戶通過訪問直播內容體驗私人健身指導課程,來達到在線健身輔導的作用。

根據招股書披露,截止2019年年中的上半年,peloton在報告期內的總收入為9.15億美元,比去年全年還番了一番,2018年全年才4.35億美元,對比2017的數字則增長了4倍。

但增長數字的代價顯而易見,虧損也提到了2.457億美元,遠遠高于2018年的4790萬美元,赤字擴大4倍源于公司的快速擴張。

目前其最新的用戶數規模在140萬人,其中付費用戶數超過51萬。雖然看上去這個數字不是很大,但考慮到到它的商業模式,大部分用戶都要在購買其健身器材的基礎上才可以收看課程,硬件的營收成為主要收入來源相比也是一筆可觀的收入,橫向比較傳統跑步機生產商的市場規模來看,這也是一個不錯的體量。? ? ? ? ? ? ? ? ??

?讓跑步機在線

Pelonton的上市效應

Peloton 模式被行業人士視作傳統設備被技術賦能的成功案例,它的成功讓很多人看好家用健身場景+科技的解決方案。財經媒體 Business Insider 稱,家用場景健身已成為 2018 年美國健身行業最大的趨勢之一。
對于一個擁有好的內容、聚攏優質的教練、有互動性良好、活躍度高的社區來說,都有望成為下一個IPO的新獨角獸。
但問題在于市場的成熟度以及社交習慣成為該種商業模式的潛在市場壁壘:首先眾所周知,美國是一個高度成熟的健身市場。根據statista的數據,2018年美國的健身滲透率在27.81%,而中國的這個數據平均是不到1%
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企業上市前資本運作模式大全

文章來源【金融干貨】

企業上市前的資本運作,一是通過重組并購方式擴大企業規模,獲得行業競爭優勢,提高產品市場占有率;二是通過對已上市公司的股權投資、股權置換等方式間接上市,當對已上市公司的控股比例達到一定的控制地位時,便舉牌收購,成為正式的上市公司控制人。一般的資本運作模式有以下幾種:
一、并購重組  
并購重組就是兼并和收購是意思,一般是指在市場機制作用下,一企業為了獲得其他企業的控制權而進行的產權交易活動。并購重組的目的是搞活企業、盤活企業存量資產的重要途徑,我國企業并購重組,多采用現金收購或股權收購等支付方式進行操作。常見并購重組的方式有:
1、完全接納并購重組。 
即把被并購企業的資產與債務整體吸收,完全接納后再進行資產剝離,盤活存量資產,清算不良資產,通過系列重組工作后實現扭虧為盈。這種方式比較適用于具有相近產業關系的競爭對手,還可能是產品上下游生產鏈關系的企業。由于并購雙方兼容性強、互補性好,并購后既擴大了生產規模,人、財、物都不浪費,同時減少了競爭對手之間的競爭成本,還可能不用支付太多并購資金,甚至是零現款支出收購。如果這種并購雙方為國企,還可能得到政府在銀行貸款及稅收優惠等政策支持。
2、剝離不良資產,授讓全部優質資產,原企業注銷。 
并購方只接納了被并企業的資產、技術及部分人員,被并企業用出讓金安撫余下人員(賣斷工齡)、處置企業殘值后自謀出路。這種方式必須是并購方具有一定現金支付實力,而且不需要承擔被并購方債務的情況下才可能實施。
二、股權投資 
股權投資是指投資方通過投資擁有被投資方的股權,投資方成為被投資方的股東,按所持股份比例享有權益并承擔相應責任與風險。常見股權投資方式如下:
1、流通股轉讓    
公眾流通股轉讓模式又稱為公開市場并購,即并購方通過二級市場收購上市公司的股票,從而獲得上市公司控制權的行為。雖然在證券市場比較成熟的西方發達國家,大部分的上市公司并購都是采取流通股轉讓方式進行的,但在中國通過二級市場收購上市公司的可操作性卻并不強,先行條件對該種方式的主要制約因素有: 
(1)上市公司股權結構不合理。不可流通的國家股、有限度流通的法人股占總股本比重約70%,可流通的社會公眾股占的比例過小,這樣使得能夠通過公眾流通股轉讓達到控股目的的目標企業很少。
(2)現行法規對二級市場收購流通股有嚴格的規定。突出的一條是,收購中,機構持股5%以上需在3個工作日之內做出公告舉牌以及以后每增減2%也需做出公告。這樣,每一次公告必然會造成股價的飛揚,使得二級市場收購成本很高,完成收購的時間也較長。如此高的操作成本,抑制了此種并購的運用。 
(3)我國股市規模過小,而股市外圍又有龐大的資金堆積,使得股價過高。對收購方而言,肯定要付出較大的成本才能收購成功,往往得不償失。
2、非流通股轉讓     
股權協議轉讓指并購公司根據股權協議轉讓價格受讓目標公司全部或部分產權,從而獲得目標公司控股權的并購行為。股權轉讓的對象一般指國家股和法人股。股權轉讓既可以是上市公司向非上市公司轉讓股權,也可以是非上市公司向上市公司轉讓股權。這種模式由于其對象是界定明確、轉讓方便的股權,無論是從可行性、易操作性和經濟性而言,公有股股權協議轉讓模式均具有顯著的優越性。  
 
這種方式的好處在于: 
   
(1)我國現行的法律規定,機構持股比例達到發行在外股份的30%時,應發出收購要約,由于證監會對此種收購方式持鼓勵態度并豁免其強制收購要約義務,從而可以在不承擔全面收購義務的情況下,輕易持有上市公司30%以上股權,大大降低了收購成本。 
(2)目前在我國,國家股、法人股股價低于流通市價,使得并購成本較低;通過協議收購非流通的公眾股不僅可以達到并購目的,還可以得到由此帶來的“價格租金”。

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三、吸收股份并購模式  
被兼并企業的所有者將被兼并企業的凈資產作為股金投入并購方,成為并購方的一個股東。并購后,目標企業的法人主體地位不復存在。
優點:
(1)并購中,不涉及現金流動,避免了融資問題。
(2)常用于控股母公司將屬下資產通過上市子公司“借殼上市”,規避了現行市場的額度管理。 
四、資產置換式重組模式   
企業根據未來發展戰略,用對企業未來發展用處不大的資產來置換企業未來發展所需的資產,從而可能導致企業產權結構的實質性變化。  
優點:
(1)并購企業間可以不出現現金流動,并購方無須或只需少量支付現金,大大降低了并購成本。
(2)可以有效地進行存量資產調整,將公司對整體收益效果不大的資產剔掉,將對方的優質資產或與自身產業關聯度大的資產注入,可以更為直接地轉變企業的經營方向和資產質量,且不涉及企業控制權的改變。
其主要不足是在信息交流不充分的條件下,難以尋找合適的置換對象。 
五、以債權換股權模式   
并購企業將過去對并購企業負債無力償還的企業的不良債權作為對該企業的投資轉換為股權,如果需要,再進一步追加投資以達到控股目的。  
優點:
(1)債權轉股權,可以解決國企由于投資體制缺陷造成的資本金匱乏、負債率過高的“先天不足”,適合中國國情。
(2)對并購方而言,也是變被動為主動的一種方式。  
六、合資控股式   
又稱注資入股,即由并購方和目標企業各自出資組建一個新的法人單位。目標企業以資產、土地及人員等出資,并購方以技術、資金、管理等出資,占控股地位。目標企業原有的債務仍由目標企業承擔,以新建企業分紅償還。這種方式嚴格說來屬于合資,但實質上出資者收購了目標企業的控股權,應該屬于企業并購的一種特殊形式。
優點:
(1)以少量資金控制多量資本,節約了控制成本。
(2)目標公司為國有企業時,讓當地的原有股東享有一定的權益,同時合資企業仍向當地企業繳納稅收,有助于獲得當地政府的支持,從而突破區域限制等不利因素。
(3)將目標企業的經營性資產剝離出來與優勢企業合資,規避了目標企業歷史債務的積累以及隱性負債、潛虧等財務陷阱。   
不足之處在于,此種只收購資產而不收購企業的操作容易招來非議;同時如果目標企業身處異地,資產重組容易受到“條塊分割”的阻礙。
七、杠桿收購  
收購公司利用目標公司資產的經營收入,來支付兼并價金或作為此種支付的擔保。換言之,收購公司不必擁有巨額資金(用以支付收購過程中必需的律師、會計師、資產評估師等費用),加上以目標公司的資產及營運所得作為融資擔保、還款資金來源所貸得的金額,即可兼并任何規模的公司,由于此種收購方式在操作原理上類似杠桿,故而得名。具體說來,杠桿收購具有如下特征:
(1)收購公司用以收購的自有資金與收購總價金相比微不足道,前后者之間的比例通常在10%~15%之間。
(2)絕大部分收購資金系借貸而來,貸款方可能是金融機構、信托基金甚至可能是目標公司的股東(并購交易中的賣方允許買方分期給付并購資金)。
(3)用來償付貸款的款項來自目標公司營運產生的資金,即從長遠來講,目標公司將支付它自己的售價。
(4)收購公司除投入非常有限的資金外,不負擔進一步投資的義務,而貸出絕大部分并購資金的債權人,只能向目標公司(被收購公司)求償,無法向真正的貸款方——收購公司求償。實際上,貸款方往往在被收購公司資產上設有保障,以確保優先受償地位。 
八、戰略聯盟模式  
戰略聯盟是指由兩個或兩個以上有著對等實力的企業,為達到共同擁有市場、共同使用資源等戰略目標,通過各種契約而結成的優勢相長、風險共擔、要素雙向或多向流動的松散型網絡組織。根據構成聯盟的合伙各方面相互學習轉移,共同創造知識的程度不同,傳統的戰略聯盟可以分為兩種——產品聯盟和知識聯盟。
1、產品聯盟    
在醫藥行業,我們可以看到產品聯盟的典型。制藥業務的兩端(研究開發和經銷)代表了格外高的固定成本,在這一行業,公司一般采取產品聯盟的形式,即競爭對手或潛在競爭對手之間相互經銷具有競爭特征的產品,以降低成本。在這種合作關系中,短期的經濟利益是最大的出發點。產品聯盟可以幫助公司抓住時機,保護自身,還可以通過與世界其他伙伴合作,快速、大量地賣掉產品,收回投資。
2、知識聯盟     
以學習和創造知識作為聯盟的中心目標,它是企業發展核心能力的重要途徑;知識聯盟有助于一個公司學習另一個公司的專業能力;有助于兩個公司的專業能力優勢互補,創造新的交叉知識。與產業聯盟相比,知識聯盟具有以下三個特征:
(1)聯盟各方合作更緊密。兩個公司要學習、創造和加強專業能力,每個公司的員工必須在一起緊密合作。
(2)知識聯盟的參與者的范圍更為廣泛。企業與經銷商、供應商、大學實驗室都可以形成知識聯盟。
(3)知識聯盟可以形成強大的戰略潛能。知識聯盟可以幫助一個公司擴展和改善它的基本能力,有助于從戰略上更新核心能力或創建新的核心能力。 
此外,在資本運營的實際操作中,除采用上面闡述的幾種形式或其組合外,還可借鑒國外上市公司資產重組的經驗,大膽探索各種有效的運作方法,進一步加大資本運營的廣度和深度。
九、投資控股收購重組模式 
上市公司對被并購公司進行投資,從而將其改組為上市公司子公司的并購行為。這種以現金和資產入股的形式進行相對控股或絕對控股,可以實現以少量資本控制其他企業并為我所有的目的。
此并購方式的優點:上市公司通過投資控股方式可以擴大資產規模,推動股本擴張,增加資金募集量,充分利用其“殼資源”,規避了初始的上市程序和企業“包裝過程”,可以節約時間,提高效率。企業上市前的資本運作方式很多,選擇對企業適用的操作模式。
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金融畢業生的2019

“2018年我國GDP增速6.6%,經濟下行壓力持續增大”,“中共中央政治局會議提出‘六穩’,其中‘穩就業’首當其沖”,“國考招收人數經歷10年連續增長,于2019年減半”……

小張一邊往嘴里送了一口牛肉面一邊刷著微博,畢業已經兩個月了,他依然蟄居在燕郊期盼著一個Offer。當初選擇北京一所211大學作為考研目標的時候,他從未想過北京五環外的快餐店和面包車可以陪伴自己如此之久。在北京讀研的兩年,他無數次為自己的選擇和努力而慶幸,不管是驚嘆還是嘲笑,當初沒有人會相信一個三線城市二本學校的學生能考得上北京211大學的研究生,和自己本科畢業就去工作的本科同學相比,小張相信厚積薄發的華麗轉身才應該自己的未來。

“微信還是支付寶?”,面館老板親切的問候提醒他燕郊的牛肉面也比學校貴了一半不止,小張覺得金融專業的畢業生對數字的敏感不應該放在一碗牛肉面的價格上。回家的路上,他想起曾經“十個狀元六個學金融”的新聞標題,那時他覺得自己和強者做了同樣的選擇,卻不知道賽道早已擁擠不堪,畢業后才發現,投行只要清北復交,券商公募青睞一財兩貿,商科留學生回國人數再創新高,而且只要是頂尖學府,似乎任何專業的學生都能來金融行業分一杯羹,學校一般的CFA、CPA至少也考過一些。自己也并不是在學校混吃等死,怎么現在這個行業的要求水漲船高到了這個水平。

在網上投完一輪簡歷后,小張忍不住又躺在床上刷起了微博,每每看到經濟下滑的新聞總能給他帶來一絲慰藉,整個國家的經濟不好,就業率下降導致一些天之驕子都要自降身價來和自己搶飯碗,自己找不到工作只是生不逢時而已。不過,總不能一直這么等下去吧,白天面試的那家公司的HR對他說的話還縈繞在腦海“我們需要有實操經驗的人”,可是小張心想我不就是沒有工作經驗才來積累的嗎,而且我的暑期實習好歹也是大券商怎么一點用都沒有。扔下手機的小張,閉上眼睛開始思考沒有面試的明天該如何度過。

在經歷了2019年初的經濟回暖后,中美貿易戰再度升級,經濟周期及轉型的疊加讓2019更加艱難。但是,1978年中國選擇了改革開放,1998年的下崗再就業,2008年的4萬億救市,2018年的減稅降負,我國政府在面臨困難的時候最沒有放棄的是做出選擇的勇氣。

小張無法逃避時代大潮的起起落落,如何在其中做出選擇才決定著未來,而致遠學院作為專注于金融人才輸送的校企聯合培養機構,在提供頂級師資的同時,讓學生充分了解行業動態進入企業參與實操,且完成學習后有機會直接進入學習期間實操企業任職。

致遠學院位于中國(綿陽)科技城,是小鎮旗下商業精英培養機構及金融人才培訓中心。學院依托中國(綿陽)科技城,通過國內外著名大學的師資力量、金融投資集團等資源向優秀的青年精英、企業家開放多種金融及企業管理相關的學習資源。可滿足1.國內各地基金小鎮和產業園相關企業對中高級管理人才、金融人才等的迫切需求;2.青年精英群體對前沿信息、知識、資源和自身發展方向的需求;3.中小型企業提升管理能力,拓展市場,并獲取社會資本認同和投資的迫切需求;4.國內外社會資本提升金融認知和投資能力的需求。

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財務報表的結構及單表分析要點

文章來源【金融干貨
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看一家上市公司的財務報表,首先就是去看什么?按照什么步驟什么方式來看?
1、讀完整年報。
2、無論什么公司都是看盈利的質量、資產質量和現金流。
閱讀年報一定要有一個系統的觀點,熟悉的投資者還必須知道中國上市公司財務報表的某些特點,然后去辨析。
3、中國上市公司的估值模式問題。
一、財務報表結構概覽分析?
1、眾所周知財務報表有:利潤表、資產負債表和現金流量表,但是三個報表看哪個都是一門學問,三張報表之間是什么邏輯關系?如何去看呢?
(1)初級分析者;暫時不要去看現金流量表,最重要的是資產負債表。記住一句話:資產是損益的基礎。
(2)有一定基礎的分析者;分析現金流量表,雖然閱讀和分析的難度比較大,但它是一個企業賴以生存的血液。損益表和資產負債表都很重要。
2、分析者閱讀三張報表,最重要的是看哪一部分,其中尤其是哪些科目?其中最核心的指標又該是哪些?有需要特別留意的指標又有哪些?
資產狀況怎么去看問題?不用過分看重什么速動比率什么的,首先就看資產負債率是不是過高,一般來說制造業50%—60%就是個警戒線了,當然現在流動性過剩這不是一個大問題。其次重要的就是應收賬款。應收賬款和主營業務之間的關系,總體看是否合拍,如果應收賬款大幅異動,甚至是大大超過主營業務增長,那不是好事情。雖然資產負債表重要,但是成長性公司可以稍微放寬一些。
然后去看主營業務,看看有沒有持續穩定的增長,如何波動,要注意的是同比、環比都要分析,時間上要逐年、逐季度比較,要細心。舉個例子,你仔細看看中石化,就會發現有一年他一二季度持續增長,但是三四季度環比就不斷的滑坡,四季度滑坡相當大。如果油價飛漲,你就知道它下一季度有可能虧損。
第一個表講盈利質量,一般要從三個方面來說:收入成長性、利潤成長性和毛利率高低。主營收入成長性是根本保證,能夠源源不斷地給你企業輸送氧氣。在這里有一個隱形指標,對判斷一個企業是否具備核心競爭力,有立竿見影的效果,那就是市場占有率。怎么去計算它的市場占有率呢?很簡單,你用它的主營收入去除以整個行業的收入總數據,就能看到其市場份額。利潤成長性分析的方法主要是看利潤波動幅度,這個指標能檢驗創造利潤收入的潛力,增幅波動性越大,風險越大。毛利率其實關涉到企業發展的命門:可用于研究開發和提升產品質量品牌形象的空間系于此。舉個例子,微軟為什么屹立不倒?因為他每年能夠取出20%— 25%的銷售收入去做廣告,15%—20%去搞研究開發,而前提是他的毛利率達到了80%。
資產質量關注兩個角度,一是資產結構,二是現金含量。資產結構是什么意思呢?就是固定資產和無形資產在總資產中所占的比重。如果這一比例過大,則會意味著這個企業或者行業的退出門檻很高,轉型很難,經營風險較大。這是因為資產結構影響到成本結構。成本結構分為固定成本和變動成本兩類,無形資產攤銷下來也計入固定成本,所以此類企業的成本相當于是剛性成本。而成本結構就像一個復雜的喇叭通過線路層層傳導產生放大效應,如果收入值下降5%,很容易導致20%-30%的實際損益。資本密集型的產業比如中國移動、中國聯通,80%的資產都屬于固定資產或者無形資產,非常容易遭受到技術壁壘風險,將來固定資產很容易面臨更新換代,淘汰壓力非常大,現有的固定資產都會滋生巨量計提。
至于現金含量,也就是說你企業掙的錢究竟是真金白銀還是不良資產?如果全部是應收賬款,潛虧的風險很大,反過來說真金白銀質量就比較高。微軟能牛的原因之一就是保證現金占微軟資產的百分之七八十。
現金流量表的閱讀,也很有講究,一是看經營活動現金流量,二是自由現金流。我們常常比喻,現金流的三個分支:經營活動現金流是造血功能、投資活動現金流是換血和融資活動現金流是輸血。如果一個公司經營活動現金流總和為正,則意味著可以不依靠股東注資,不靠變賣家產地皮,不用靠銀行信貸就能穩定地生存。自由現金流是指企業在維持現有規模基礎上,管理層可以自由處置的現金流量,是衡量還本付息以及向股東派發現金股利能力的指標,常常被忽視。實際上,這個東西相當重要,它既能反應一家企業的素質真正高低,也是把握機遇、應對風險的根本保證。比如現在房地產拐點來臨,很多企業的現金流堆在應收賬款、投資等項目上,很容易斷裂,誰的自由現金流不暢,誰就被淘汰。
二、資產負債表分析
(1)打開資產負債表后,首先瀏覽資產總額,結合利潤表中的銷售額和統計指標中的從業人數,判斷企業的經營規模,單從資產總額方面考慮,4億元以上為大型,4000萬元以下為小型,介于二者之間為中型(資產總額作為企業經營規模的衡量指標僅適用于工業企業和建筑企業)。再看一下資產的來源即負債總額和所有者權益總額的高低,把握企業債務規模和凈資產的大小,然后通過計算資產負債率或者產權比例,進而分析企業的財務風險。
(2)了解了總體情況后,再對資產的結構進行分析,計算流動資產和長期資產在總資產中的比重,判斷企業類型。長期資產比重大的企業一般都是傳統企業,而高新技術其企業一般不需要很多的固定資產。
(3)通過計算流動資產中各項目的比重,了解企業資產的流動性及資產質量。一般情況下,存貨占50%,應收賬款占30%,現金占20%,但先進的管理行業不執行該標準。
(4)計算長期資產中各項目的比重,了解企業資產的狀況和潛能。長期投資的金額和比重大小,反映企業資本經營的規模和水平。固定資產凈額和比重的大小,反映企業的生產能力和技術進步,進而反映其獲利能力,如果凈額接近原值,說明企業要么是新的,要么是老企業的舊資產通過技術改造成為優質資產,如果凈額很小,說明企業技術落后,資金缺乏。無形資產金額和比重大小,反映企業的技術含量。
(5)負債方面,計算流動負債與長期負債的比重,如果流動負債比重大反映企業償債壓力大,如果長期負債比重大說明企業財務負擔重。此外,還需計算負債總額中信用性債務和結算性債務的比重與流動負債中臨時性負債與自發性負債的比重,判斷債務結構是否合理;計算長期負債與總資本的比率,分析總資本對長期負債的保障程度,計算長期負債與所有者權益的比率,分析債權人風險的大小。
(6)所有者權益方面,實收資本反映企業所有者對企業利益要求權的大小,資本公積反映投入資本本身的增值,留存收益(即盈余公積和未分配利潤)是企業經營過程中的資本增值。如果留存收益大,則意味著企業自我發展的潛力大。
(7)最后對資產的期末期初金額進行差額分析。資產總額的期末數大于期初數,說明資產發生了增值,結合負債和所有者權益項目分析資產增值的原因是借入資金、投資者投入還是自我積累轉入。如果借入資金和投資者投入金額較大,自我積累轉入少,可能是企業正在擴大規模,如果自我積累轉入金額大,說明企業自我發展的潛力大。
(8)把握了總體變化情況后,再結合賬簿和科目匯總表針對資產和權益各項目的期末期初差額分析變化的具體原因。
三、利潤表分析
分析利潤表首先應分析當期的利潤總額及其構成;其次再就企業本期的利潤率與目標值進行橫向比較,找出差距和努力方向;隨后再將本報表最近幾期的相關項目進行縱向比較,分析出企業的發展趨勢。
(1)分析利潤總額及其構成。利潤總額由營業利潤、投資收益和營業外收支凈額構成。分別計算營業利潤、投資收益和營業外收支凈額在利潤總額中的比重,判斷利潤結構是否合理;通過分析主營業務利潤和其他業務利潤占營業利潤的比重,判斷營業利潤的結構是否合理。如果處理資產的收益和投資收益比重過高,或者其他業務利潤比重過高,說明企業的經營狀況不正常,必須采取補救措施。
(2)分析企業本期的利潤率指標與目標值的差距利潤率作為相對量指標,可以對同行業不同規模的企業進行比較,常用的利潤率指標有銷售毛利率和銷售凈利率。銷售毛利是企業利潤的直接來源,因此分析銷售毛利率是利潤表分析的頭等大事。如果毛利率過低,就要考慮是價格低還是成本高。如果是價格因素造成的,就要對價格調整的利弊進行分析后,再作決策。如果是成本因素造成的,就要分析一下企業在降低成本方面還有沒有挖掘潛力。如果售價和成本都沒有調整余地,最好還是按照薄利多銷原則,增加銷售量。對于銷售利潤率也要進行分析,對于銷售利潤率低的商品,要分析出是毛利低還是費用高,如果費用過高,則應在費用控制方面下大力氣。
(3)針對利潤表中的各項目進行縱向分析。就利潤表中項目進行縱向比較,是報表分析中較常用的方法,通過比較,可以找出企業經營軌跡的變化趨勢,分析出發生這種變化的原因。
列舉數期的利潤金額,在歷史數據中選擇正常年份的指標作為基期,計算出經營成果各項目(按利潤表的項目順序列示)本期實現額與基期相比的增減變動額和增減變動率,分析本期的完成情況是否正常、業績是增長還是下降。
將本期的營業收入構成和營業成本費用結構與合理的基期指標相比計算出項目結構的增減變動,分析結構變動的原因,判斷結構變動是否正常,對企業的發展是否有利。
分析現銷收入和賒銷收入的增減變動,分析企業的營銷策略和收款策略的合理性

自從《企業會計制度》實施以后,利潤表附表—銷售利潤明細表已不再對外報送,但對此表更應進行仔細分析,通過分析此表,可以詳細了解企業的經營情況,把握其暢銷產品和滯銷產品的銷量及營業額,掌握各產品的營業利潤及其彈性空間,在摸清市場的基礎上,作出最佳經營結構決策。
四、現金流量表分析
分析現金流量表首先應對現金流入和現金流出的結構以及流入流出比進行分析,判定現金收支結構的合理性。對于一個健康的正在成長的企業來說,經營現金凈流量應當是正數,投資現金凈流量應當是負數,籌資現金凈流量是正負相間的。
其次利用現金流量表主表的數據結合資產負債表和利潤表通過經營現金凈流入和投入資源的比值計算企業獲取現金的能力。這些指標包括銷售現金比、每股現金凈流量(或者凈資產現金回收率)和總資產現金回收率。
銷售現金比=經營現金凈流入÷主營業務收入,該指標反映每元銷售收入所獲取的凈現金。
凈資產現金回收率=經營現金凈流入÷凈資產×100%,這里的凈資產使用平均數。反映企業每元凈資產獲取現金的能力。
總資產現金回收率=經營現金凈流入÷總資產×100%,這里的總資產也使用平均數。反映企業每元總資產獲取現金的能力。
最后,根據現金流量表附表的相關數據計算凈收益營運指數和現金營運指數,據此判斷收益質量的好壞。
現金流量表附表的功能是經凈利潤調整為經營現金凈流量,該表中的調整項目包括非付現費用、非經營收益、經營資產凈減少(增加)、無息負債凈減少(增加)四個部分。用公式表示就是:
凈利潤+非付現費用-非經營收益+經營資產凈減少(-經營資產凈增加)+無息負債凈增加(-無息負債凈減少)=經營現金凈流量
其中非付現費用=計提的資產減值準備+固定資產折舊+無形資產攤銷+長期待攤費用攤銷(執行企業會計制度的企業還要加上待攤費用的減少和預提費用的增加);
非經營收益=處置固定資產、無形資產和其他長期資產的凈收益(凈損失用“-”號)-固定資產報廢損失-財務費用+投資收益(損失用“-”號)+遞延稅款貸項-遞延稅款借項(執行企業會計準則的企業還要加上公允價值變動收益或者減去公允價值變動損失);
經營資產凈減少(增加)=存貨的減少(增加)+經營性應收項目的減少(增加);
無息負債凈增加(減少)主要是指經營性應付項目的增加(減少)。
凈收益營運指數是經營凈收益在凈收益中所占的比重,這里講的凈收益就是利潤表中的凈利潤。然而這里說的經營凈收益并不是利潤表中的營業利潤,因為營業外支出項目中的固定資產盤虧、罰沒支出、捐贈支出、非常損失、債務重組損失、資產減值準備和營業外收入中的固定資產盤盈、罰沒收入、非貨幣性交易收益以及補貼收入等均列入了經營凈收益中。凈收益營運指數的計算公式為:
凈收益營運指數=經營凈收益÷凈收益=(凈利潤-非經營凈收益)÷凈利潤
該指數越低,營業外收益和投資收益的比重越大,說明收益質量不好,經營情況不正常。
現金營運指數是經營現金凈流量與經營應得現金的比率,該指標的計算公式為:
現金營運指數=經營現金凈流量÷經營應得現金=經營實得現金÷經營應得現金
經營應得現金=經營凈收益+非付現費用=凈利潤-非經營凈收益+非付現費用
該指數小于1,說明企業收益質量不好。一方面,一部分收益尚未收到現金,停留在實物和債權資金形態,債權能否足額變現尚存在疑問,而實物資產更存在貶值的風險。另一方面,企業營運資金增加了,反映企業為取得同樣的收益占用了更多的營運資金,取得收益的代價增大了,說明同樣的收益代表者較差的業績